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Conversation avec Erem Kassim-Lakha, Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario

Braham Moondi:

Bonjour à tous.

Bienvenue dans ce deuxième épisode de BDO's PE Market Pulse, dans lequel nous invitons un leader de l'écosystème du capital-investissement à partager ses réflexions sur l'activité actuelle du marché. Je suis votre hôte, Braham Moondi, responsable national de l'assurance de la pratique de BDO Canada en matière de capital d'investissement, et j'ai l'immense plaisir d'accueillir Erem Kassim-Lakh avec nous aujourd'hui. Erem est directrice générale principale des actions de création de valeur au Régime de retraite des enseignants de l'Ontario. Elle est une dirigeante expérimentée dans le domaine de la transformation qui a passé les dernières années à occuper des postes opérationnels de haut niveau dans le monde entier pour stimuler une croissance transformatrice.

Bienvenue, Erem.

Erem Kassim-Lakha:

C'est un plaisir d'être ici.

Merci.

Braham Moondi:

Nous allons donc passer directement aux questions. En tant que l'un des plus grands investisseurs institutionnels au monde, Ontario Teachers a une vision vraiment globale de l'investissement, et souvent avec un horizon à long terme.

En quelles tendances mondiales importantes ont marqué l'année dans le domaine du capital-investissement et des capitaux privés en 2023 ?

Erem Kassim-Lakha:

C'est une excellente question et il n'y a rien de mieux que de commencer par une question très difficile. Je dirais que quatre grandes tendances sont en jeu, qui font de l'environnement actuel de l'investissement en capital-investissement probablement l'une des périodes les plus difficiles et les plus complexes depuis la crise financière mondiale. Et même si le COVID semble être loin derrière nous, d'une certaine manière, il a mis en évidence quelques forces différentes qui sont en fait toutes en jeu en même temps, en ce moment, et qui remodèlent fondamentalement l'investissement dans la manière dont l'alpha est créé.

Permettez-moi donc de passer rapidement en revue ces quatre forces. Je pense que le premier est la fin de l'hyperglobalisation et de l'hypercroissance à la suite du COVID. Nous assistons à un découplage continu entre les États-Unis et la Chine, avec des entreprises qui diversifient leurs activités en dehors de la Chine. Nous constatons que l'inflation et les taux d'intérêt sont plus élevés depuis longtemps que nous n'avons pas vus depuis très longtemps dans le secteur du capital-investissement. Et tout cela se produit en même temps que la productivité est plus faible dans la plupart des grandes économies, en tout cas depuis la crise financière mondiale.

Voilà pour le contexte. La deuxième tendance est la politisation du marché. On assiste donc à une polarisation politique dans de nombreux pays. Le macro-environnement géopolitique se réaligne. Nous ne savons pas encore comment cela va se terminer, mais il est certain qu'il y a de nombreux mouvements. Cela signifie que la planification de scénarios et l'agilité sont vraiment, vraiment essentielles pour les investisseurs mondiaux. Alors qu'ils avaient l'habitude de s'engager à certaines zones géographiques ou à certains concepts pour une longue période ou des thèmes d'investissement pour une longue période, ils doivent être beaucoup plus flexibles, parce que fondamentalement, la croissance et l'origine de la croissance changent constamment, et la façon dont les entreprises opèrent en conséquence doit également changer de manière très fluide. Et même au Canada, nous avons constaté une augmentation significative de la politisation depuis les élections canadiennes, c'est tout nouveau pour le Canada.

La troisième grande tendance concerne la poussée vers le zéro carbone et l'investissement vert. À mesure que nous passons à une économie à faibles émissions de carbone en réponse au changement climatique, nous voyons des opportunités, mais aussi une pression accrue sur les entreprises. Nous constatons une augmentation des inégalités sociales et l'épuisement du capital naturel. Sur ce dernier point, nous avons constaté au cours de cette année l'accent mis sur la protection de la biodiversité, qui suivra probablement la même évolution que le changement climatique en termes de divulgation.

Enfin, nous avons assisté à l'essor rapide de l'intelligence artificielle, avec la sortie de ChatGPT. C'est vraiment le moment de buzz pour l'IA. Il ne s'agit pas d'une tendance médiatique. Nous pensons que les outils d'IA générique commencent à aider les entreprises à accroître leur productivité de différentes manières.

Braham Moondi:

Quels sont les principaux domaines d'intérêt pour Ontario Teachers cette année du point de vue de la création de valeur ?

Erem Kassim-Lakha:

Je dirais simplement qu'il y a eu des efforts de création de valeur entre des enseignants depuis un certain temps. Nous avons en fait des efforts de création de valeur dans nos trois différentes catégories d'actifs. Mais cette année, nous avons mis l'accent sur l'intensification de nos efforts dans nos principales catégories d'actifs afin d'aider notre gamme d'entreprises à renforcer leur résilience pour être compétitives dans l'environnement dont nous venons de parler. Et nous pensons que ces efforts seront très utiles pour générer de l'alpha car l'époque de l'effet de levier bon marché et des taux d'intérêt bas sont bel et bien révolus.

Cela signifie donc qu'il y a eu des moyens beaucoup plus engagés pour la direction et les investisseurs de travailler ensemble, et je vais vous donner quelques exemples. Le premier est une entreprise alimentaire nord-américaine majeure que nous possédons. Nous avons aidé l'équipe de direction pendant un certain nombre d'années à augmenter le nombre d'usines pour répondre à la demande croissante. Nous avons aidé la direction à envisager l'automatisation pour faire face à la pénurie de main-d'œuvre. Et nous avons également cherché ensemble des prix adéquats pour aider à compenser les pressions inflationnistes. Il s'agit donc d'un large éventail de leviers qui sont examinés et mis en pratique par des équipes de gestion compétentes.

Deuxième exemple : une autre entreprise nord-américaine de premier plan dans le domaine des services industriels où nous avons travaillé avec la direction au fil du temps pour externaliser diverses franchises et devenir un très grand acteur nord-américain dans ce domaine. En ce moment même, nous travaillons avec la direction pour analyser la base de coûts dans les moindres détails, et nous apportons une expertise de pointe.

Le troisième exemple concerne le fait que nous possédons une grande entreprise européenne d'éducation, qui, avec l'équipe de direction, nous avons aidé à l'internationalisation au cours des dernières années, en doublant le nombre de sites que l'entreprise exploite. Actuellement, nous travaillons pour aider l'équipe de direction à redéfinir sa stratégie à plus long terme. Et nous envisageons des plans pour nous concentrer réellement sur l'aspect interne de l'entreprise afin de stimuler la croissance durable des marges.

Comme vous pouvez l'entendre ici, il y a une implication et une collaboration active avec la direction, en examinant une multitude de leviers, et cela vous donne une idée de ce que nous faisons dans quelques exemples à travers notre gamme. Il s'agit d'examiner différents angles et de voir où l'on peut ajouter de la valeur et travailler en collaboration avec la direction.

Braham Moondi:

C'est formidable. Merci, Erem. Comme je l'ai déjà mentionné, j'aimerais connaître l'avis de l'investisseur mondial de Ontario Teachers. J'aimerais savoir ce que vous pensez de la façon dont le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario envisage la durabilité. Je sais que vous avez parlé du carbone zéro ou du net zéro, on parle beaucoup des mesures ESG et des exigences de l'ISSB en matière de rapports. J'aimerais donc savoir ce que vous pensez de la collaboration avec les entreprises en maintenant la durabilité au cœur du programme de création de valeur. Quels sont les thèmes que vous observez ?

Erem Kassim-Lakha:

Oui, je peux poser un contexte sur le thème de la durabilité. Nous constatons que le réchauffement climatique atteint des niveaux sans précédent qui provoquent des impacts physiques dans les environnements dans lesquels nous opérons, et le nombre de catastrophes a augmenté. La durabilité et l'effort autour de la durabilité n'est pas facultatif, c'est une nécessité, et c'est ainsi que nous le voyons. Les rapports sur le développement durable sont importants parce qu'ils favorisent la transparence sur la façon dont les entreprises prennent des mesures pour réduire les émissions de carbone dans les environnements dans lesquels elles opèrent.

Nous sommes donc tout à fait d'accord avec l'idéologie de mesure d'ISSB. Il est très important qu'il existe une sorte de norme mondiale. Comment allons-nous saisir cette opportunité ? Je pense que tout le monde sait que les enseignants se sont engagés à atteindre un objectif de zéro émission nette d'ici 2050, avec des objectifs intermédiaires de réduction de l'intensité des émissions d'ici 2025 et de 2030. Il s'agit donc d'engagements très ambitieux, et la façon dont nous nous appuyons sur ces derniers est en contribuant réellement à accélérer la transition énergétique.

Et cela pourrait signifier faire des LBO traditionnels, mais aussi en investissant dans différentes solutions climatiques, des obligations vertes, des actifs de transition. En début d'année, Teachers a acquis une participation majoritaire dans une entreprise qui aide à développer le gaz naturel renouvelable en Amérique du Nord, et nous avons engagé un capital d'environ millions de dollars. Voilà de nouveaux exemples de moyens novateurs de soutenir la transition énergétique. Et bien sûr, en plus des nouveaux moyens innovants que je viens de décrire, dans les différents secteurs dans lesquels nous investissons, nous travaillons activement avec la direction pour aider à atteindre les objectifs de zéro émission nette d'ici 2050.

Braham Moondi:

Il y a définitivement une augmentation de la demande avec ces types d'investissements et c'est inspirant que Teachers s'oriente dans cette direction.

Erem, nous sommes en décembre et je dois vous poser cette question, quelles sont vos prévisions pour 2024 et comment les sociétés de capital-investissement peuvent-elles se préparer à naviguer efficacement à travers les changements qui s'annoncent?

Erem Kassim-Lakha:

Je pense qu'il y a probablement un consensus sur le fait que les 12 prochains mois seront mouvementés, à la fois en termes de conclusion d'accords et en termes de pression sur les entreprises dans lesquelles nous investissons. L'inflation, bien qu'elle soit peut-être en train d'atteindre son maximum, va mettre du temps à se dissiper. L'inflation des salaires continue de provoquer des tensions sur les marchés du travail.Et les taux d'intérêt, encore une fois, même s'ils ont atteint leur maximum, les taux d'intérêt globaux ne baisseront pas beaucoup au cours des 12 prochains mois. Cela signifie donc que les fusions-acquisitions et les investissements des entreprises devraient rester modérés.

Cela a également un impact sur le marché du capital-investissement. Et je recommenderais de surveiller les investissements intéressants dans l'IA et dans le domaine de la transition énergétique, qui pourraient être les points positifs de 2024. Je pense que les entreprises qui seront gagnantes dans trois à cinq ans seront celles qui auront pris des mesures audacieuses pendant la période que nous traversons pour transformer et remodeler. Et je pense qu'il existe une opportunité fantastique de travailler en étroite collaboration avec la direction sur la création de valeur. C'est probablement l'une des périodes les plus passionnantes pour le faire.

Braham Moondi:

C'est certain. La seule chose constante ici, c'est le changement. C'est tout le temps dont nous disposions pour cet épisode.

Encore une fois, je tiens à vous remercier, Erem, d'avoir pris le temps de nous rejoindre aujourd'hui.

C'était formidable. Et merci à notre audience de nous avoir rejoints.

Rendez-vous en février pour notre prochaine session où nous donnerons le lancement de 2024.

Erem Kassim-Lakha:

Au revoir.

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