Braham Moondi:
Bonjour à tous,
Bienvenue dans l'épisode d'avril de "PE Market Pulse" de BDO, où nous invitons un leader de l'écosystème du capital-investissement à partager ses réflexions sur l'activité actuelle du marché.
Je suis votre hôte, Braham Moondi, responsable national de la pratique PE et de l'assurance de BDO Canada, et j'ai l'immense plaisir d'avoir Debra Dobson, associée chez Peloton Capital Management, avec nous aujourd'hui.
Peloton est une société de capital-investissement canadienne qui investit dans les secteurs de la santé, de la finance, de la consommation et des services aux entreprises à travers l'Amérique du Nord. Leader accomplie, Debra a plus de 20 ans d'expérience à la fois dans le capital-investissement et dans les entreprises du Fortune 200, avec une connaissance approfondie des secteurs de la santé et des sciences de la vie.
Alors bienvenue, Debra. C'est un plaisir de vous avoir ici.
Debra Dobson:
Merci de m'avoir, Braham. C'est un plaisir d'être ici.
Braham Moondi:
Vous savez, la santé est un secteur si dynamique avec beaucoup d'activité, tant sur le diagnostic traditionnel que sur les services de soins aux patient ainsi que sur les sciences de la vie en général, avec des acteurs de tailles variées et leur évolution dans ces deux secteurs. Donc, celle-ci sera définitivement intéressante.
Alors, allons directement à la question.
La première étant, la santé au Canada a toujours été un sujet d'actualité, mais récemment, il y a eu plus de visibilité ou peut-être des opportunités avec les changements démographiques progressifs ainsi que les stratégies d'investissement de déploiements avec l'IA et l'arrivée du big data en jeu.
Alors, comment voyez-vous 2024 et peut-être avez-vous une perspective plus large de l'évolution de la santé pour les sociétés de capital-investissement et leurs projets d'investissements dans le secteur de la santé ?
Debra Dobson:
Oui, je pense que c'était une bonne entrée, Braham. Vous avez raison, la démographie et les facteurs macro autour de la santé restent robustes. C'est un marché qui a de la demande, et comme nous le savons tous, une demande plutôt acyclique, et c'est une des raisons pour lesquelles nous l'aimons autant. Et puis nous connaissons tous l'histoire de la démographie vieillissante, comme vous l'avez dit.
Donc, je pense que lorsque vous pensez à la santé en tant que secteur, c'est vaste. Les sciences de la vie, vous les regroupez, et les sciences de la vie en santé sont des secteurs très vastes qui nous servent tous. C'est robuste, il y a une forte demande.
Le problème au Canada et l'opportunité, je dirais qu'il y a des besoins non satisfaits sur le marché. Donc à cause de cela, il y a une opportunité croissante pour les fournisseurs d'en faire plus, de le faire plus efficacement, pour servir le marché et ses besoins. C'est donc ce qui nous rend assez enthousiastes. Juste le profil du secteur, la dynamique de croissance autour de lui.
Je dirais que l'autre élément ici est simplement le besoin d'innovation. Nous connaissons tous les gros titres. Nous savons tous, et franchement, les Canadiens, nous comparons trop souvent le coût de notre système de santé et notre prestation par rapport au marché américain. Et c'est l'une des pires références à utiliser. Ils ont l'un des coûts de service par habitant les plus élevés sur le marché mondial. Nous devrions donc regarder de l'autre côté de l'océan et savoir que cela devrait simplement nous rendre tous plus enclins et motivés à opter pour l'innovation et des prestations et des services plus efficaces.
Donc, à mon avis, à cause de ça, il y a un énorme besoin sur le marché et il y a aussi un tas de besoins non satisfaits car il y a un besoin d'innovation et d'améliorations de productivité pour que nous puissions faire mieux. Cela me rend donc enthousiaste pour 2024, et cela me rend enthousiaste pour l'avenir.
Braham Moondi:
Non, c'est parfait. J'adore que vous ayez mentionné cette comparaison avec les États-Unis parce que vous avez raison, la comparaison doit être un peu plus à l'est plutôt qu'au sud.
Debra Dobson:
Correct, correct.
Braham Moondi:
En ce qui concerne l'innovation et les sciences de la vie, il y avait une stratégie dans le passé, stratégie des sciences de la vie émergentes qui sont innovateurs dans le domaine de la recherche et du développement, ils concluraient des accords de collaboration avec les grandes entreprises pharmaceutiques et finiraient par partir avec ces grandes entreprises pharmaceutiques.
Maintenant que ces nouvelles technologies et la disponibilité massive de ces nouvelles technologies entrent en jeu, y a-t-il des tendances ou des changements qui suscitent votre intérêt ?
Debra Dobson:
Beaucoup. Je veux dire, je viens d'une entreprise, une entreprise publique comme vous l'avez sous-entendu dans l'introduction appelée Danaher Corporation. Ils sont dans le Fortune 200. Ils sont un acquéreur régulier et un acquéreur en série dans ce domaine. Et franchement, il y a encore beaucoup d'innovation, beaucoup de besoins non satisfaits, et beaucoup de technologies émergentes. Que ce soit l'analyse de cellules uniques, les thérapies génomiques, ou même certaines zones thérapeutiques. Il y a juste une tonne d'opportunités et c'est un espace très excitant parce qu'il est assez dynamique.
Et à cause de ça, les modèles ont changé, comme, historiquement, comme vous l'avez dit, les grandes pharmaceutiques attendaient que les technologies ou les idées se développent et mûrissent et soient prouvées pour les engloutir ensuite. Et c'est la même chose avec les fournisseurs d'outils des sciences de la vie. Les plus grandes maintenant comme Danaher et Thermo, feront la même chose. Mais vous avez aussi maintenant un marché très externalisé, un marché très externalisé de prestataires de services. Nous savons tous que les grandes entreprises pharmaceutiques...
Les entreprises qui ont maintenant une grande partie de leur marché, une grande partie de leurs services et ce que leur chaîne de valeur principale a externalisé offrent une piste d'atterrissage pour les acteurs innovants. Cela permet à ces acteurs de ne pas nécessairement suivre une trajectoire standard, comme celle où ils attendaient, évaluaient, et se faisaient racheter par les grandes entreprises pharmaceutiques quand ils atteignaient environ 200 millions en taille. Je pense qu'il existe d'autres voies.
De plus, avec des technologies non prouvées comme la génomique, les thérapies à cellule unique, et beaucoup d'autres approches thérapeutiques, vous pourriez être le fournisseur gagnant sans être éliminé du jeu trop tôt. Pour moi, c'est un espace assez dynamique et intéressant qui devrait défier la réflexion des acteurs sur leurs modèles d'affaires et comment ils veulent s'engager avec les plus grands fournisseurs à l'avenir pour maximiser leurs résultats et ceux de leurs parties prenantes au sein de l'entreprise.
Braham Moondi:
Oh, c'est une perspicacité incroyable. Alors, en ce qui concerne les soins de santé traditionnels, parlons des laboratoires de diagnostic, des laboratoires de soins aux patients, ce genre de services. Quels sont les principaux problèmes ou défis auxquels vous êtes confronté dans cette industrie?
Debra Dobson:
Oui, comme vous l'avez mentionné dans l'introduction, j'ai passé neuf ans dans un conseil d'hôpital, j'ai quitté sa présidence juste quand le Covid était très présent. Donc en 2020, j'ai quitté le poste de président. J'ai vu le secteur de la santé de plusieurs façons : en tant qu'investisseur, partenaire dans le capital-investissement, membre du conseil d'administration évaluant les hôpitaux et leurs besoins dans un modèle entièrement financé par l'État.
Je pense que ce que j'ai dit au début est vrai : il y a beaucoup de besoins non satisfaits et beaucoup d'exigences ici pour améliorer nos modèles de prestation de services afin de traiter les Canadiens plus rapidement et plus efficacement. Quand je pense à la dynamique du travail, nous avons tous entendu les gros titres ; cela ne va pas disparaître. Nous le voyons dans nos entreprises. Vous avez une main-d'œuvre rare, allant des techniciens aux infirmières, aux médecins, aux dentistes, quels que soient vos praticiens clés.
Il faut faire en sorte que ces fournisseurs mettent leurs efforts là où est leur cœur. Donc, si vous êtes un spécialiste de la fertilité, vous faites ce pour quoi vous avez été formé, plutôt que certaines tâches d'intégration que d'autres fournisseurs pourraient faire pour vous aider. C'est la même chose en chirurgie ; nommez les spécialités. Plus nous pouvons aider les gens, plus les principaux producteurs se concentrent sur leurs activités principales et plus nous serons efficaces. C'est là que nous passons notre temps à réfléchir à cela. Si vous introduisez de nouvelles technologies, de nouveaux fournisseurs, et découpez le flux de travail et les activités, c'est comme ça que nous l'imaginons. Ainsi, nous pouvons améliorer la qualité des soins, améliorer nos efficacités, réduire nos coûts de soins. C'est être au service des patients, mieux les servir et viser de meilleurs résultats.
C'est vrai dans le secteur public ; les hôpitaux aussi doivent repenser cela. J'étais dans un hôpital qui a remis en question sa façon de penser. Nous en entendons tous parler : les patients de niveau de soins alternatifs, les patients qui ne savent pas comment quitter le système hospitalier une fois qu'ils y sont entrés. Nous avons vraiment été mis au défi et avons créé tout un réseau autour des soins à domicile et des prestataires de soins à domicile pour aider les gens à effectuer une transition plus efficace et retourner rapidement chez eux, là où la plupart des gens veulent être.
Encore une fois, c'était le système de santé cherchant à travailler plus efficacement avec les prestataires de services et la fragmentation du marché.
Oui, la distinction entre les soins aigus qui sont nécessaires à l'hôpital versus les soins de réhabilitation qui peuvent ne pas être nécessaires dans cet hôpital. Comme il y a toujours cette demande de savoir où utiliser vos ressources de la manière la plus appropriée.
Braham Moondi:
Alors, parlant spécifiquement de Peloton, Peloton se concentre sur les entreprises nord-américaines avec un BAIIDA allant de cinq à 40 millions. En dehors de ces mesures traditionnelles d'information financière, quels sont certains des autres attributs clés que Peloton recherche chez ses entreprises cibles?
Debra Dobson:
Donc, des entreprises en croissance dans des secteurs dynamiques, encore une fois la santé, les services financiers. Notre cible sectorielle et notre stratégie sont larges. Donc, quand il s'agit de notre cible sous-sectorielle, c'est là que nous nous concentrons vraiment. Nous aimons les types de plateformes d'achat et de construction. Souvent, ce sont des entreprises multi-sites, mais nous aimons aussi les sous-secteurs où il y a beaucoup de profils attrayants et des attributs à ces secteurs. La demande, la réciprocité, la demande récurrente. Toutes les choses qui rendent les secteurs favorables, c'est là que nous consacrons notre temps et nos efforts.
Une fois de plus, plusieurs dimensions de croissance. Autant nous avons des plateformes d'achat et de construction, nous cherchons aussi des entreprises qui ont une croissance organique vraiment forte et des opportunités autour d'elles. Si vous pensez à quelque chose comme la fertilité ou même la dentisterie, la technologie introduit de nouvelles opportunités et/ou l'innovation autour de la fertilité, présentant de nouvelles opportunités pour introduire plus de technologies et améliorer les résultats pour les patients. Cela nous fait plaisir quand ce n'est pas seulement une plateforme d'achat et de construction.
L'autre élément, spécifiquement avec Peloton, de par la nature de notre objectif, est que nous finissons par soutenir les fondateurs. Donc, ce sont des entreprises dirigées par leurs fondateurs, qui ont de forts entrepreneurs ayant développé une entreprise, développé leur histoire, et qui ont ensuite besoin de partenaires pour les aider à accélérer leur prochaine phase de croissance. Donc, quelqu'un qui a besoin d'un partenaire comme nous et de nos capacités pour les aider à faire passer leur entreprise au niveau supérieur, ça nous intéresse. Des équipes de direction solides, bien sûr, cela va de pair. Et l'autre élément est le modèle de partenariat.
Nous sommes des partenaires, nous sommes des partenaires pour nos fondateurs. Mais ce qui est important pour nous est souvent dans nos entreprises de santé et dans nos entreprises de services financiers, qui sont axées sur l'assurance, les courtiers d'assurance également. Mais je reviendrai à la santé, c'est notre sujet clé aujourd'hui. Nous voulons nous associer avec les dentistes, nous voulons nous associer avec les médecins, nous voulons nous associer avec les infirmières, les principaux producteurs. Donc pour nous, la plupart de nos entreprises ont un modèle de partage de partenariat dans celui-ci aussi pour maintenir un alignement vraiment fort entre Peloton, entre les équipes de direction, les fondateurs, ainsi que les principaux producteurs qui dirigent ces entreprises. C'est aussi une caractéristique très importante pour nous.
Le nombre d'assurés serait bien sûr le dernier élément, un autre attribut dynamique. Nous avons tendance à nous concentrer davantage là où le financement public n'est pas, et c'est intentionnel. Nous sommes bien sûr un fournisseur privé, mais aussi un investisseur privé. Mais nous voulons aussi servir le marché où, comme je l'ai dit, la couverture n'existe pas, où nous pouvons aider à croître et encore, mieux servir les Canadiens. Tout ce qui est insuffisamment desservi par le financement public.
Et la dernière chose que je dirais, en tant qu'investisseur de plateforme, c'est que nous soutenons les entreprises qui ont une raison de se consolider, de revenir à l'achat et à la construction. Donc comme je le disais, nous sommes toujours intéressés par ce profil d'entreprise où ils ont été capables de montrer qu'ils créent de la valeur, que ce soit avec les résultats des clients, les engagements, les résultats de service et l'engagement, l'expérience des patients, les résultats des patients, ou tout simplement, nos principaux producteurs facilitant leur vie pour qu'ils puissent à nouveau se concentrer sur leur pratique, ce qu'ils font de mieux, délivrer des médicaments, servir leurs patients. Et ensuite, nous pouvons les aider à éliminer certains des maux de tête commerciaux que certains professionnels plus expérimentés peuvent résoudre.
Braham Moondi:
Oui, non, ça a tout à fait du sens. Alors dernière question avant que notre temps soit écoulé. Nous comprenons que Peloton est un membre du principe des Nations Unies sur l'investissement responsable et il est fermement engagé à intégrer les facteurs ESG dans votre prise de décision, l'atténuation des risques comme partie de votre stratégie globale pour générer des rendements à long terme supérieurs. Alors, avec cette perspective et avec toutes les prochaines règles ESG et les exigences qui entrent en jeu ici, comment voyez-vous cela affecter l'industrie de la santé et votre portefeuille ? Ou cela affecterait-il votre portefeuille ?
Debra Dobson:
Oui, je veux dire, je pense que l'ESG est sincèrement l'attente la plus large pour les entreprises et comment elles interagissent avec toutes leurs parties prenantes, pas seulement leurs actionnaires. C'est augmenter les demandes et les attentes. C'est ainsi que nous le voyons. Donc, en tant que signataire du PRI, et nous venons de faire notre premier dépôt, notre stratégie et notre approche de l'ESG chez Peloton étaient vraiment, vous voyez, commençons par nous-mêmes, et nos sociétés de portefeuille, comprenons leur performance de base dans leurs facteurs ESG principaux, et nous décidons quels sont les facteurs ESG principaux par rapport à leur entreprise. Le climat est un sujet délicat pour nos entreprises, nos principaux contributeurs au climat, mais il y a la consommation d'énergie. Nous nous concentrons donc beaucoup sur les facteurs, nous les établissons comme référence. Et notre objectif est simplement que, comme nous sommes un partenaire de ces équipes et avec nous-mêmes, nous voulons améliorer ces facteurs.
La plupart de nos entreprises sont des entreprises de services, nous passons donc beaucoup de temps sur le facteur S, donc le facteur social de l'ESG et nous pensons évidemment à la diversité, l'équité, et les mesures d'inclusion. Nous nous concentrons sur la représentation. Nous nous concentrons sur la santé et la sécurité des employés, très important dans le domaine de la santé et facteur d'engagement très important pour la santé. Nous nous concentrons sur l'engagement avec les travailleurs parce que de nouveau, une main-d'œuvre engagée, et une main-d'œuvre respectée conduira aux résultats souhaités que nous voulons en tant que principaux intervenants dans ces entreprises.
Du côté environnemental, comme je l'ai dit, c'est un peu plus léger, mais ensuite, quand vous pensez aux déchets médicaux à usage unique, et encore, juste améliorer notre empreinte et réduire notre empreinte, et c'est généralement autour de ces types de facteurs très spécifiques que nous essayons de mesurer puis d'améliorer. Peut-être la consommation d'énergie. Mais encore une fois, ce n'est pas le plus important pour nous, c'est plutôt la gestion des déchets, la gestion des déchets dangereux, l'élimination et la manipulation responsables de ceux-ci.
Et puis je dirais sur le facteur de gouvernance, encore une fois, que nous venons en partenariat. C'est donc l'une des principales missions que nous avons aux côtés de ces entreprises dirigées par leurs fondateurs qui les aident simplement à améliorer leur gestion des risques et leur gouvernance de leurs entreprises. Et c'est un élément clé sur lequel nous nous appuyons également.
Braham Moondi:
Je veux dire que le fait que la transparence dans les rapports met également en lumière la responsabilité, n'est-ce pas ? Donc, c'est une partie intégrante du processus avec l'ESG.
Alors, quelques questions rapides, juste un tour très rapide. Meilleure source pour rester à jour sur la dynamique du marché ou l'intelligence de marché ?
Debra Dobson:
J'avais oublié celle-ci. Je ne sais pas si j'ai une meilleure source. J'ai généralement plusieurs sources. Donc les publications commerciales standard que tout le monde cherche habituellement, je le fais absolument. Et puis en fonction du secteur industriel, je me concentrerai là, et j'ai toujours trouvé que les plus perspicaces sont souvent ceux qui sont les plus proches, et ces niches-ci, que ce soient des blogueurs, que ce soit celui qui a décidé de couvrir l'industrie de la fertilité, etc. Donc, je vais me concentrer là-dessus. Et ensuite, sur les organismes d'association réglementaires. Donc, être très spécifique, commencer de manière générale, puis je me penche sur les secteurs sur lesquels nous nous concentrons pour essayer de trouver les informations.
Braham Moondi:
Si vous deviez investir dans une entreprise de santé en ce moment, quel sous-secteur choisiriez-vous ?
Debra Dobson:
N'importe lequel de nos secteurs actuels. Mais si je devais en choisir un autre, je pense que les entreprises qui sont en dehors de l'infrastructure, donc la santé à domicile est quelque chose qui nous intéresse dans le sens où il y aura toujours du besoin, avec le vieillissement de la démographie. Juste à partir de l'infrastructure, nous le savons tous, il y a un grand : « que pourrions-nous faire là pour aider à servir un besoin de plus en plus insatisfait du marché et du secteur ? » Un autre dans la même idée, les centres de chirurgie ambulatoire, donc les ASC, ils ne sont pas bien développés. Enfin, en Ontario, ils sont plus développés sur d'autres marchés, sur le marché canadien. Et encore, si vous pensez aux hôpitaux et aux pressions qu'ils subissent, les pressions sur l'infrastructure augmentent avec la croissance des demandes de la population. Ce type d'institutions m'intéresse parce qu'il va falloir créer un rythme, et il va falloir être plus efficace dans certaines procédures en dehors des quatre murs d'un hôpital. Ce sont donc ces deux secteurs-là qui m'intéressent.
Braham Moondi:
Il faut apporter un peu de correction dans cet espace. Et la première chose qui vient à l'esprit quand vous pensez à l'IA ?
Debra Dobson:
Oh, hmm, effrayant. Mais potentiellement, vous savez, comment l'utiliser efficacement, comment l'utiliser pour nous rendre meilleurs. Et comment arrêter de faire du travail stupide.
Braham Moondi:
Oui, oui. Productivité.
Et enfin, le livre récent actuel que vous avez lu et que vous aimeriez partager ?
Debra Dobson:
Oh, je suis en train de lire, oh, mon Dieu, "Covenant of Water" par Abrahamson, je crois. Donc je suis, je ne sais pas, à 450 pages d'un livre de probablement 650 pages. Je le recommande. C'est un excellent livre.
Braham Moondi:
Très bien, c'est la fin de cet épisode. Merci Debra d'être venue aujourd'hui et de nous avoir fourni vos incroyables perspectives sur la santé et le secteur des sciences de la vie. C'était génial.
Debra Dobson:
Merci, Braham. C'était un plaisir d'être ici.
Braham Moondi:
Merci.